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科达机电行业龙头稳定增长

科达机电（600499）主导产品是陶瓷机械和石材机械，其销售对象与房地产行业周期密切相关，但由于主导产品的抛光线的国内市场占有率超过60%，大吨位（3000吨以上）压机市场占有率超过35%，由此就使得公司拥有相当的产品自主定价权能力，在这个意义上来说，公司的盈利能力与房地产市场行业景气周期并不一定存在着直接的对应关系。而且，由于压机、抛光线等主要原料之一的钢材价格近期出现了下跌，有利于公司毛利率的提升，也就是说，在产品盈利能力方面，公司依然掌握着主导权，当前主要拥有两大看点：　　一是现有产品需求稳定增长。　　一方面是因为公司抛光线等主导产品的出口需求正在拓展，尤其是因为我国周边市场如俄罗斯、东南亚一带的陶瓷市场出现了较快的增长，这些国家与地区的陶瓷生产线与我国存在着较大的共性，即大批量、低价格的路线，因此，对科达机电的现有主导产品形成了一定需求。另一方面则是因为抛光线的使用寿命只有4-5年，而且新抛光线的生产效率远高于老线，因此，更新需求也有望熨平因房地产市场景气波动所带来的产品需求波动。所以，公司现在主导产品增长前景预期是相对确定的，也是相对乐观的。　　　二是整线设备比较先进。据分析师推断，公司主导产品的抛光线、压机与该行业精英的意大利SACMI并不存在技术上的差异，但在整线设备上，科达机电略逊于SACMI，主要是因为目前科达机电的陶机生产线尚未覆盖整线设备的所有关键设备。不过，据调研，在整线设备的设计及总成技术方面，科达机电已准备成熟，只不过前期因可转债的取消而有所拖延，近期已通过银行贷款募集到建设资金，因此，该生产线有望成为未来增长的推动力。据分析整线设备达产后的年产值有望达到10-12亿元，较目前水平增长近一倍。　　　同时，公司另一个主导产品的中药业务也处于稳定增长态势中，尤其是中药业务因广东省已有26家医院允许采用中配方颗粒，因此业内人士对公司的中药生产业务具有一定的乐观预期，2005年与2006年的主营业务收入有望保持稳定快速增长，分别达到6500万元与8000万，从而推动着公司的盈利能力的提升。　　　正因为如此，分析师依然乐观地认为公司在2005、2006年的净利润将分别达到4200万元与5500万元，每股收益为0.42元与0.55元，以当前市价计算的市盈率为17.02倍、12.98倍。由于公司股改对价方案由原先的10送2.5提升至10送3，那么，以周四7.17元的收盘价格进行自动除权的话，股改方案实施后的股价大致在5.51元，以2005年0.42元与2006年0.55元的每股收益推算，市盈率只有13.11倍与10.01倍，低于目前机械行业的平均水平，估值优势相对明显，更为重要的是，该公司属于典型的小行业大龙头，符合近期主流资金的调仓方向，所以，如此的估值优势有可能成为未来的股价动力。

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