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创业板成少数人的造富板烟台

烟台
2022年07月20日

创业板成少数人的“造富板”

创业板成少数人的“造富板”2012-05-15 创业板退市制度正式推出之后，我的建议是最好不要碰创业板。财经评论人皮海洲这样告诉《中国经济周刊》。皮海洲的回答表达了一个观...创业板退市制度正式推出之后，“我的建议是最好不要碰创业板。”财经评论人皮海洲这样告诉《中国经济周刊》。

皮海洲的回答表达了一个观察者对创业板投资的失望。

两年前，创业板推出伊始，立即受到市场的

从创业板公司本身来看，上市后业绩变脸的公司逐步增加。根据民生证券统计，创业板业绩负增长公司的比例由2009年的0.6%大幅度上升至2011年的16.5%；50%以上高增长公司也由2009年的44.8%下降至2011年的17.6%。

从投资收益来看，创业板指数也由基准点的1000点下跌至2012年一季度末的678.52点，下跌幅度为32.15%。

即使如此，创业板创造的一个又一个财富神话依旧在上演。

显然，创业板创造的财富并没有造福大多数人，而是成了少数人的“造富板”。

VC/PE数倍暴利

普通投资者打新惨淡

2009年是中国资本市场发展史上重要的一年。

这一年，IPO重启，随后在深交所推出创业板，资本市场大大扩容。投资机构通过公司上市后退出来获取收益的通道变得更加顺畅。正是在这样的背景下，催生了全民PE的热潮。

ChinaVenture投资数据显示，2009年有36家企业在创业板实现上市，融资金额为25.21亿美元。

推动创业板公司上市的重要力量——PE（私募股权投资）、VC（风险投资）在2010年便出现“组团退出”的情况，退出的同时，也伴随着丰厚的回报。

有着VC/PE背景的创业板公司在2010年的IPO退出回报率是12.13倍，而同期纳斯达克市场的退出回报率为2.81倍，港交所仅为1.64倍，境外市场平均退出回报率为3.50倍。创业板的IPO退出回报率大大高于境外市场。

根据ChinaVenture投资数据的统计，2010年，中国企业IPO账面投资回报率前十位中，有五个发生在创业板身上。其中，启迪创投投资的数码视讯（300079.SZ）和沃美投资投资的顺网科技（300113.SZ）分别以190.60倍和188.36倍的账面回报率位居前二。

到了2011年，创业板公司上市势头依然不减，而有VC/PE背景的企业在创业板上市达到71家，融资金额为485.6亿元。

另一方面，VC/PE机构IPO退出案例数量为147起，账面回报为210.6亿元，平均账面回报率虽较2010年有所下降，但仍达到7.63倍。

而与上市前就潜伏在创业板公司的VC/PE比，普通投资者通过新股申购获取的收益则要黯然许多。

根据深交所的统计，2009年10月底至2011年10月底，创业板上首日买入的个人投资者10个交易日后亏损的比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。

一位基金经理在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，之所以会出现创投机构与普通投资者收益严重两极分化的现象，与创业板上市时市盈率虚高有关系。最终，投资者承担了市盈率泡沫破灭的风险。

而近期证监会在新股发行改革中对市盈率的引导意在解决这一问题。

券商等旱涝保收

发行费用144亿元

随着创业板公司上市以来业绩的急速变脸现象越来越多，市场上对创业板上市的包装现象就多有诟病，而首先就是承担保荐作用的券商，他们被批评“只荐不保”。

而在目前，投行业务无疑是券商业绩保证的重要一块，追求IPO的数量与规模对于券商而言具有充足的动力。

《中国经济周刊》根据Wind资讯的数据统计，截至今年5月7日，在创业板上市的311家企业中，首发发行费用合计达到144亿元，大部分被保荐券商收入囊中。如果算上上市公司超募所带来的提成资金，则保荐券商获得的收益更加丰厚。

其中，2010年11月份上市的沃森生物（300142.SZ）以1.532亿元的发行费用位居已上市创业板公司发行费用之首，其主承销商为平安证券。

此外，在创业板造福的盛宴中，除了VC/PE和保荐券商，创业板公司的原始股东亦成为重要受益群体，一夜之间身家过亿成为常见现象。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在接受媒体采访时称，截至2012年2月27日，创业板发行一共造就亿万富翁856人，10亿级家族富翁则高达116家。

佛山市金融工作局局长曾昭武在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，要解决创业板的问题，目前的退市制度是不够的。如业绩变脸问题，可以考虑让原始股东在企业上市时对第一年业绩作出承诺，如果没达到，原始股东应以自有资金补偿。同时应该对没有尽到保荐责任的券商加大处罚力度。

《中国经济周刊》记者李勇|北京报道