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暴跌之后 胶价将何去何从？

一场百年罕见的金融危机，同时也引爆了商品市场数十年罕见的暴跌行情。短短三个月时间，从天然气价格崩溃，再到商品价格出现集体崩盘式下跌，无论是工业品还是农业品，几乎无一能近年从本轮金融海啸中幸免于难。国内天胶价格也从28000元/吨高位，直线掉落到13000元/吨以下，下跌速度之快，幅度之大，令人咂舌。

首先，笔者认为天胶价格在三季度走跌存在一定必然性。

天胶品种是一个比较特殊的商品。它既具有工业品属性，同时又兼属农产铣床品的特质。说它具有工业品属性，主要是因为天胶的用途多与工业产品制造悉悉相关，尤其轮胎制造业的冷暖变化直接影响到对橡胶原料的需求景气。而说它兼属农产品特质，则是因为天胶的生产受一年四季气候变化而存在显著的供应高峰和低谷期。之所以说，天胶价格在三季度走跌有着一定必然性，正与天胶的农产品属性有关。因为三季度是天胶主产区割胶旺盛期，往年在7月-11月期间，天胶的产量是制备超薄膜的理想材料都表现为逐月走高的趋势。因此，天胶价格在三季度总会面临来自供应增加的压力。

不过，天胶产量季节性趋增只是天胶价格下跌的第一重压力，也并非本轮天胶价格暴跌的核心因素。因为，产量的季节性变化在任何年度都存在，因此价格暴跌与产量增加之间并不具有直接的因果关系。

笔者认为，橡胶终端消费市场出锚杆Φ16～Φ24mm；锚索索体直径 Φ15~Φ24mm现疲软对天胶价格的打击远甚于产量增加对价格制造的麻烦。自7月份以来，我国的经济状况出现了明显的增长放缓迹象。一方面，我国的M2供应增速从5月份的18%快速回落到16%，并在8月份跌落到了16%以下。货币供应增速放缓，体现说国家在货币政策上的从紧漏电开关的一面，货币政策从紧也直接对工业生产产生较大的负面影响。紧接着，我国的制造业指数数值在7月份跌落到50平衡线以下，并连续两个月低于50线运行，说明国内的工业制造出现了显著放缓。同时，在8月份我国汽车销售出现下滑，这是我国四年来首次出现汽车生产和销售同时下降的情况。而全球汽车销售在各地区都出现了不同程度的下降，汽车市场的不景气直接导致市场对未来轮胎需求增长预期的下降。因此，天胶终端需求下降无疑给胶市带来最为沉重的压力。综合供求因素两个方面，三季度天胶价格走跌也就在情理之中了。

其次，笔者认为天胶价格短期内出现超过50%幅度的下跌也存在一定非理性因素。

供应增加，需求下降，以及金融危机是导致本轮天胶价格暴跌的三重空头力量。而金融危机对天胶价格的短期打击最为深重。因为，一切价格与市场心理密切相关。从雷曼百年投行破产，再到美国投行业根本性转型，已经直接说明美国金融市场面临危机的严重性。各国政府空前拯救计划则为金融危机的严重性又添上注脚，市场的恐慌情绪因此不再单一局限在金融市场，而转而升级到对实体经电木板济鸡西的担忧。一旦世界经济出现严重倒退，后果也是不堪预想。不过在价格上，天胶跌幅已经基本反映了当前诸多的负面预期。在预期兑现之后，胶价的负面压力也将逐渐削弱。

从目前的形势来看，如果终端需求不能回暖，天胶价格改变当前的熊市格局是颇为困难的。但在暴跌之后，非理性跌幅也需要实现一次修正。而反弹的契机应在金融市场实现稳定过渡，市场恐慌情绪得到克服之后。

综上分析，笔者认为天胶价格在12000元/吨应不具备继续深跌的条件，而市场的恐慌情绪则仍需时日调整，预计短期内国内胶价将在元/吨区域构筑阶段低部。

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