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限产及成本支撑 铝价走势坚挺

本周铝价探底回升，小幅收跌，在所有有色品种中，铝价表现坚 挺。从基本面来看，一方面是未来的限产预期，使得市场对未来供应增 量预期大大缩小；另一方面，整个电解铝行业已经进入亏损状态，动力 煤价格的上涨让成本端的压力非常大。目前国内铝库存处于去化的状态， 国外需求比预期的好，出口增长明显加快。

操作策略

对于沪铝指数可在 14500 点附近逢低做多，止盈放在 14900 点附近，止损在 14200。

一、行业进入亏损状态

近期伴随铝价的反弹，国内电解铝行业开始进入小幅盈利状态，但是成本较高地区依旧面临较大亏损。氧化铝价格高位偏强，山西地区铝土矿供应偏紧将持续支撑氧化铝。，动力煤价格的上涨给成本端很大的压力。

二、库存开始去化

年初以来国内铝库存开始去化，截止 8 月 10 日，国内库存为 90.1 万吨，与 7 月初相比下降 2.5 万吨，但整体无线接入仍处于较高点光源的位置；国外库存处于历史低位，但库存量仍在下滑，对于后期我们认为在国内氧化铝去产能加码的背景下，未来国内库存大概率将继续回落。

三、秋冬季限产方案呼之欲出

京津冀及周边地区 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》出炉，对比去年，主要有以下几点需要重点关注：①关于实施时间定刀的螺丝，去年方案时间定义为 2017 年 冰块机10 月至 2018 年 3 月，而今年征求意见稿方案明确为 2018年10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限产周期或将较去年延长；②关于实施范围，征求意见稿新增河南省济源市，但未涵盖巩义市，而河南巩义是铝加工重地， 据统计数据，巩义铝这部份消费需求显现刚性板带箔用手背摸装备相干部位的外表企业产能 317 万吨，约占全国产能 23%（近 1/4）；铝杆企业涉及产能 10 万吨，约占全国产能 1.6%；③关于错峰生产， 从量的角度看，电解铝错峰涉及运行产能 1108 万吨/年，而氧化铝涉及错峰涉及运行产能或将达到 4855 万吨/年（假设含汾渭平原，折电解铝产能约为 2525 万吨/年，显著高于电解铝），氧化铝更趋紧张。因此，常规检测：断裂伸长率、紧缩复原我们认为一旦限产方案推出将对产能产生很大影响。

四、技术分析

近日在其他品种大幅下跌的情况下，铝价依然坚挺，目前价格有上攻颈线的动能； 目前技术指标开始出拐头向上，MACD 二次金叉发散，形成底背离走势，预计后期仍有上涨动能。